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2018
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事件: 國際原油 12 月 26 日大漲, 美布兩油持續走高,布倫特原油逼近 60 美元/桶, 達到了自 2015 年年中以來最高水平。點評: 1、 此次國際原油大漲,主要是受利比亞原油管道爆炸消息面刺激。 據利比亞媒體報道, 該國主要油田之一 Marada 西北方向 30 公里處的輸油管線周二發生爆炸,可能是班加西防衛隊( Benghazi Defense Brigades)發起的恐怖襲擊。 當地媒體 AkhbarLibya News 稱,這條管線屬于 al-Waha 石油公司,通往利比亞東部最大的石油港口 Es Sider,爆炸可能令 Waha 公司的原油產出減少6 萬-7 萬桶/日。2、 展望 2018 年,全球原油價格中樞有望溫和上行。 影響全球原油價格的因素十分復雜,包括供需結構、地緣政治、全球宏觀經濟、自然因素等。僅從供需結構來看,目前影響 2018 年全球原油價格的主要因素包括石油限產協議的延長和執行情況(沙特阿美擬 IPO有推動油價上漲的動力、油價上漲有可能導致成員國放棄凍產協議)、美國頁巖油增產幅度(增加供給抑制油價上漲)以及庫存水平( 2017 年原油商業庫存大幅下降,若 2018 年產量增長較快則庫存下降有可能受阻)等。根據 OPEC 統計, 2017Q3 全球原油需求在 97.6mb/左右,而供給在 96.4mb/d 左右,供需缺口約 110 萬桶/天;根據太平洋證券化工組判斷,這一供不應求的格局有望持續到2018 年,從而帶動油價在 55-70 美元之間震蕩,油價中樞溫和上行。3、何時傳導到設備端需要緊密跟蹤。 油價回暖, 景氣度傳導的順序是勘探開采-油服-油氣裝備,整個過程會持續 1 年以上。 設備需求直接對應的是油公司的資本開支,而油公司的資本開支要基于其對油價能夠較長期穩定在盈利水平線上的判斷。以三桶油的資本開支情況為例,經過了 2015-2...